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钢铁行业2021年投资策略:制造业崛起 中高端特钢或走向长牛

特钢:我国中高端特钢基本面将走向长牛,积极布局中高端特钢企业。

1.2021年特钢不同于普钢,属政策大力支持行业。特钢生产工艺复杂、技术壁垒高,下游应用主要为国防军工、电力、石化、核电、环保、汽车、航空、船舶、2021年铁路等行业的高端、特种装备制造领域。

2.2021年对比海外发达国家,我国中高端特钢占比将快速提高。日本:日本特钢产量与质量均在全球钢铁业中排名居前,是支撑日本汽车、火车、工程机械、2021年能源设备等高附加值产品全球竞争的重要基石。与中国类似,日本在追求高质量发展的同时,特钢迎来快速发展阶段,到2018年特钢占比已达到24.5%2021年从结构来看,特钢产品种类丰富,主要以中高端产品为主,高端产品占30%,中端产品占49%,低端产品占21%,目前高端制造业与对外出口仍是支撑特钢2021年产量上涨的重要因素。2021年2019年我国人均GDP超过1万美元,逐步从追求总量转变到追求高质量,材料升级2021年迫在眉睫。目前我国中高端特钢比例约4%左右,与日本、欧洲等发达国家相差仍较大。当前高端制造业快速发展,中高端特钢需求有望迎来增长。

3.2021年我国中高端特钢内有“进口替代”,外有“全球份额提升”,中高端特钢企业估值有望进一步提高。从日本、香港、美国的特钢公司估值来看,多处2021年于15-25倍的较高水平,日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去,而我国中高端特钢还处于成长期,应当享有一定的估值溢价。

普钢:制造业崛起,2021年板材或将大放异彩。

1.2021年供应:根据公开资料统计,2021年预计新增粗钢产能4706万吨,退出或淘汰粗钢产能2884万吨,2021年净增粗钢产能1822万吨,基本来自产能置换节2021年奏的影响,相对于我国10亿吨以上的粗钢产量来说,产能增量有限。不过考虑到近期工信部表示要围绕“碳达峰、碳中和”2021年目标节点,实施工业低碳2021年行动和绿色制造工程,要坚决压缩粗钢产量确保粗钢产量同比下降,若有相关政策严格实施,2021年或空有产能增量无产量增加,我们认为要充分重2021年视“碳达峰、碳中和”,这对钢铁行业有非常重要的影响。

2.2021年需求:我们预计2021年制造业将扛起需求端的大旗,2020年是极不平凡的一年,全球疫情下我国供应体系的安全性与稳定性凸显,我国不仅加入了2021年“RCEP”而且签署了“中欧投资协定”,加上多年来我国“一带一路”政策的推行,在国内国际双循环的大背景下,内外需有望共同发力,我国全面2021年迎来了高质量发展时代,全面迎来了“工程师红利”时代,全面迎来了制造业崛起时代;而传统的地产和基建的发展将较为平稳,2021年是“十四五”2021年第一年,建党100周年的关键节点,地产在三道红线的调控下反而被动去库,有利于地产企业中长期健康稳定的发展;而基建端,由于在疫情逐步好转2021年相关政策或缓慢退出,传统基建端增速趋于平缓,但新基建将继续发力;在此背景下,我们中长期看好制造业,看平地产和基建,2021年板材将大放2021年异彩,螺纹跟随。

3.2021年成本:矿石端,若我国严格执行限产量政策,预计2021年铁矿将出现供大于求的局面,铁矿价格或显弱势。废钢端,2021年我国以再生钢铁料的形式2021年放开废钢进口,虽然目前国外废钢价格已高于国内,但与生铁成本对比,进口废钢仍具有一定成本优势,因此,在炉料高企的背景下,预计废钢进口2021年量重回往年高位,全年进口量在500-1000万吨之间,自然增长情况下,价格走势或前高后低;但若执行限产量政策,废钢供需偏紧格局有望缓解,焦2021年炭端,预计2021年上半年焦炭供应仍较为紧张,下半年随着国内新增焦炭产能投产、达产,供应将逐步宽松,价格重心或下移,焦化厂利润也将适度回2021年归;焦煤端,今年年末和2021年新增投产的焦炉较多,且焦化厂利润较好,焦煤需求将持续旺盛,预计2021年焦煤价格将易涨难跌。

投资建议

1、特钢:我们看好制造业,首选中高端特钢公司,我国中高端特钢内有“进口替代”,外有“全球份额提升”,中高端特钢企业估值有望进一2021年步提高(目前估值水平仍然偏低),随着我国工程师红利带来的制造业水平提高,近年各行业全球竞争力均有所提升,如机械行业里的三一2021年重工不仅国内需求旺盛,海外份额也在提高,特钢也将涌现一批这样的优秀企业,建议关注:中信特钢、久立特材、天工国际(港股)、永2021年兴材料、ST抚钢、钢研高纳。

2、普钢:若只考虑2021年的自然增长,我们预计粗钢产量在10.88亿吨左右,黑色产业链价格会共振向上,板材最好,原材料也将强势;若考虑2021年到近期工信部坚决压缩粗钢产量确保粗钢产量同比下降,2021年材表现将好于原料,钢铁行业利润将有所扩张,原料端将受抑制,而各品种2021年中仍以板材利润最好,供需格局将得到改善。当前普钢行业估值较低,市场关注度不高,预计2021年板材利润会持续改善,继续跟踪相关产2021年业政策以及疫情的变化,关注有盈利优势,分红比例高的优质企业:宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、新钢股份、南钢股份、柳钢股份、韶2021年钢松山、三钢闽光等。

风险提示:2021年原材料价格大幅波动,钢材需求不及预期,疫苗进展低于预期。

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